Análise Neogrid (NGRD3)

Escrevo hoje em 24/12/2020 sobre a Neogrid, com dados do 3T20 (quando a IPO não tinha acontecido).

História, Contexto de operação e introdução

A Neogrid é uma empresa de Software as a Service (SaaS), data e Tecnologia que busca resolver os desafios da cadeia de suprimentos global, ao conectar indústria, distribuidor e varejista a Neogrid integra e sincroniza suas operações.

Segundo o FRE 2020: “A Neogrid, através de sua ampla rede e plataforma, coloca as empresas no ritmo do consumidor de forma que todos que fazem parte deste ecossistema sejam beneficiados com redução de investimentos nos estoques, liberando assim o capital de giro.”

“Num mundo onde os produtos viraram commodities e preços não são mais diferenciais, o giro de estoque passa a ser a vantagem competitiva decisiva.”

Miguel Abuhab CEO

A empresa foi fundada em 1999 quando o empresário Miguel Abuhab entendeu que, com o advento da internet, seria possível resolver um grande problema das indústrias, monitorar o estoque nas empresas clientes para evitar faltas e excessos de produtos nos estoques, aumentando assim o giro do estoque e diminuindo a necessidade de capital de giro.

O próximo passo então seria integrar diferentes sistemas de ERPs para garantir o fluxo constante de informações e produtos na cadeia de suprimentos.

Desde então a Neogrid seguiu implementando seus softwares e fazendo aquisições de outras empresas do mesmo ramo.

Rede Neogrid

Segundo o FRE 2020 a rede Neogrid conta com 37 mil empresas participantes da cadeia de suprimentos conectadas com a plataforma, qualquer empresa pode participar, deste o produtor de matéria-prima até o varejista, inclusive governos e bancos. [1]

Ainda segundo o FRE: “A rede Neogrid conta atualmente com quase 37 mil de indústrias participantes, mais de 5 mil distribuidores e mais de 150 grandes redes varejistas (que representam milhares de lojas físicas), distribuídos em todo o país e internacionalmente. Esta rede nos abastece com mais de 1 petabytes de dados brutos e 100 terabytes de dados analíticos mensalmente, e gera milhões de interconexões entre parceiros de negócio, permitindo infinitas possibilidades de ganhos para todas as partes envolvidas neste ecossistema.” [1]

Estratégia

A estratégia da empresa se subdivide em alguns pontos, sendo eles: [1]

Rede Neogrid

A estratégia da empresa no curto prazo (2021) é continuar desenvolvendo o produto de modo a incrementar novas funções e melhorar o portfólio, no longo prazo é buscar novos clientes em setores na qual a Neogrid tem potencial de atuar, como saúde, agro e serviços financeiros.

Desta forma, continuando a expansão da rede.

Aquisições

O objetivo é buscar oportunidades que:

  • Ampliem a base de clientes;
  • Aumentem a receita recorrente;
  • Forneçam novos produtos e serviços complementares;
  • Criem ganhos de sinergia relevantes.

Sendo os principais mercados de interesse: automotivo, saúde e financeiro. Com soluções focadas em Data Analysis e Machine Leraning.

Expansão internacional

Como a empresa já atende grandes redes com atuação internacional, é interessante aplicar o conhecimento acumulado com isso em outras redes de operação internacional, aumentando a base de clientes no exterior.

Indicadores

Para termos uma opinião melhor sobre os indicadores da Neogrid, trouxe uma comparação do Statusinvest com empresas similares (em ramos parecidos -> Software).

Comparação de Ações TOTS3, NGRD3, SQIA3, LINX3.
Comparação de Ações TOTS3, NGRD3, SQIA3, LINX3.

Na comparação está inclusa TOTVS (TOTS3) que produz softwares de ERP para empresas, Sinqia (SQIA3), que produz softwares para o setor financeiro, e Linx (LINX3), que produz softwares para o setor de varejo.

Acredito que podemos ver números parecidos entre as empresas, todas elas têm um P/L muito mais alto que a média das empresas do IBOV, a média dos bancos está em torno de 7x enquanto nas empresas de tecnologia o menor número é de 63x, a Linx em 2019 estava negociada a 151x.

O P/VP é outro indicador interessante, mostra que nestas empresas estamos pagando (em média) 5,76x o valor patrimonial da empresa (VPA), pois estas empresas não necessitam de uma estrutura de capital muito grande, uma indústria por exemplo precisa de muitas máquinas, fazendo com que a maior parte do ativo esteja no imobilizado.

E ainda sobre o P/VP, a maior parte do ativo destas empresas está no intangível, fora os segredos comerciais e softwares desenvolvidos que não podem ser patenteados, mas que incorreram despesas para seu desenvolvimento, portanto não estão lançados no ativo.

As margens brutas são bem similares entre as empresas, a Neogrid teve a 2º maior margem líquida, logo atrás da TOTVS.

O indicador de endividamento da Neogrid apresenta-se como o maior entre as empresas do setor listadas em bolsa, porém são números pré-IPO, que deve se reduzir assim que sair o resultado do 4T20.

Algumas diferenças acontecem, pois apesar de todas elas serem empresas de Software, elas estão incluídas em mercados diferentes, e estamos no meio da pandemia de Covid-19, na qual algumas empresas são mais afetadas que outras.

Conclusão

Minha opinião é que a receita, e consequentemente o lucro da Neogrid continuará a aumentar, o IPO da empresa captou 485 milhões de reais, sendo que 337,5 milhões vai direto para o caixa da empresa.

Isso significa que o Ativo total consolidado que era de 335,4 milhões passaria para 672,9 milhões. [2]

A empresa pretende direcionar 80% da grana captada para fusões e aquisições de empresas estratégicas, e 20% para gastos com pesquisa e desenvolvimento.

Neste sentido, com 337 milhões para investir, é de se esperar que a empresa cresça, fora os resultados que estão sendo reinvestidos.

Nos 9M20, em meio a pandemia de COVID-19 a empresa destinou 13% da receita líquida para pesquisa e desenvolvimento, este número havia sido de 15% nos 9M20 – o que reforça minha tese.

Eu mesmo comprei ações da Neogrid como uma aposta para longo prazo.